①特朗普开启“百日新政”
1月20日，特朗普将入驻白宫、开启特朗普2.0时代。蓄势多年回归白宫后，其上任后可能很快推出一系列对宏观和市场走势有深远影响的新政。包括收紧移民政策、大幅加征关税、去监管、削减政府开支等。
②欧盟通过强迫劳动法案
当地时间2024年11月19日，欧盟委员会以压倒性多数通过《禁止强迫劳动法案》，适用范围包括所有在欧盟市场销售、提供或出口的产品，涉及产品供应链的任何阶段，如收获、提取、生产、加工或制造等，一经认定企业将面临巨额罚款、罚没直至禁入的严厉处罚。
③《欧盟零毁林法案》（EUDR）
2024年12月30日起对大中型企业强制执行，微型和小型企业延迟至2025年6月30日。该法案适用于进入欧盟市场的牛肉、可可、咖啡、棕榈油、橡胶、大豆和木材等商品及衍生产品，2020年12月31日后生产的相关商品不能导致原产地毁林及森林退化。违规企业的产品要整改下架，企业还将面临巨额罚金、没收违法所得与违规产品等处罚，同时可能被禁止进入欧盟市场等。
可能的极端场景-黑天鹅事件①多重因素共振恐慌情绪蔓延，资本市场阶段性崩盘。特朗普新政执行，通胀压力升温，加息担忧重燃；叠加贸易战升级，引发全球经济大萧条担忧，资本市场及大宗商品市场或出现阶段性大跌。
②中东地缘局势紧张升级或激烈冲突。以色列中东行动的阶段成功，或助长美以一劳永逸解决伊朗核问题的决心，从而奠定特朗普成就“伟大总统”的重要一环。这个过程可能和平过渡，也可能出现激烈冲突，则原油存在阶段激烈波动的可能。
③亚太地区地缘局势紧张急剧升级。东大面临空前经济政治压力，301调查、各种名单、关税摩擦、强迫劳动法案等醉翁之意卓然，形式已经很坏，这反而或激发决策层解决岛屿问题决心，最坏不过制裁封锁，熬过特朗普2.0，等民主党上任再伺机缓和。若然，国内大宗商品将面临史诗级波动。
①贵金属。灰犀牛逻辑：特朗普新政，通胀重燃引发延迟降息担忧，以及美国优先强势美元，均打压贵金属，不排除再次阶段性大跌。黑天鹅逻辑：崩盘及地缘紧张升级阶段性利好贵金属避险，弱亚太出事，或出现阶段性暴涨。整体上，贵金属内强外弱，金强银弱，对冲策略安全性更高。
②原油。类似贵金属逻辑，贸易战、延迟降息引发经济萧条，不利原油需求。中东及亚太地缘均有可能引发原油大幅正向波动。特别是伊朗报复油田封锁海路，以及亚太航路遭到封锁的场景。
③出口依赖大宗商品产业链。如果说特朗普关税战是大兵团对抗，那么强迫劳动法案就是斩首行动、精准打击。十年前我们的供给侧改革是主动去产能，内外需求稳定，价格大涨；现在则是被动去产能，外需大幅萎缩，内需不振，产能过剩倒闭关停，过程将更为痛苦。
④进口依赖大宗商品产业链。灰犀牛逻辑下，需求刚性的农产品及油脂等受影响相对小。叠加这些品种对外依赖度高，在贸易战背景及封锁场景下，有望获得高向上弹性。欧盟强迫劳动法案及零森林砍伐法案有利于控制橡胶、棕榈油面积扩种以及劳工产出，也是潜在利好。
